市場化起航 玉米期貨底部在何方

　期貨市場上，有些品種因為政策原因往往不受資金關注，在其他品種交易得熱火朝天之時，它們往往門前冷落，形成“病樹前頭萬木春”的反差。

　　不過，今年不少此類品種“咸魚翻身”，繼棉花、白糖之后，玉米期貨也開始了復蘇之旅，從曾經(jīng)成交不足3000手/日，到如今單日成交近96萬手。那么，是什么改變了市場對玉米期貨的交易態(tài)度，又是什么加重了市場多空分歧，玉米期貨后市將如何演繹？

　　玉米市場化步伐加快

　　期貨市場上一些農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)之所以成為僵尸品種，往往因為國內(nèi)收儲政策的干預使得價格缺乏彈性，缺乏波動的品種自然無法吸引資金逐利。這在玉米期貨上得到一定體現(xiàn)，不過近期這一品種在市場化道路上已經(jīng)順利邁出了重要一步。

　　上周末，多部門聯(lián)合發(fā)布了《關于2015年東北地區(qū)國家臨時存儲玉米收購有關問題的通知》，表示2015年國家繼續(xù)在東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)實施玉米臨時收儲政策，收購期限為2015年11月1日至2016年4月30日。

　　通知明確，2015年國家臨時存儲玉米掛牌收購價格為1元/斤，相鄰等級之間差價按每市斤0.02元掌握。據(jù)有關測算，今年的玉米收儲價格大幅下調(diào)，各產(chǎn)區(qū)下調(diào)幅度在220—260元/噸。

　　“2015年東北地區(qū)玉米國儲政策落地，三省一區(qū)價格統(tǒng)一，都定格在2000元/噸，收購價格較去年出現(xiàn)10%左右的下滑。目前國內(nèi)玉米市場面臨沉重的內(nèi)外壓力，市場供需關系失衡，保護價的大幅下滑，將是開啟國內(nèi)玉米市場化的重要一步。”卓創(chuàng)資訊分析師張曉朋指出。

　　永安期貨分析師宋煥指出，最新出臺收儲政策有以下特點：一是時間早，包括發(fā)布時間和收儲時間都較往年提前。二是首次降價，收儲價2000元/噸較去年下降10%，但降價已在市場預期內(nèi)。三是執(zhí)行主體增加了中航工業(yè)集團并延續(xù)2014年露天儲量設施搭建補貼，主要是為了保證庫容。四是嚴格質(zhì)量標準。這也是最關鍵的。政策中提到“色變粒按不完善歸屬”而且“達不到質(zhì)量要求規(guī)定的玉米，由地方政策按照糧食安全省長負責制和食品安全地方負責制組織收購”。尤其在霉變粒上，要求控制在2%以內(nèi)。2013年和2014年的要求是不超過5%。考慮到2%-4%霉變的玉米是可以貼水交到盤面上的。因此地方財政是否有能力進行不合格玉米的收儲？2%-4%玉米量能有多少流通市場，這均是影響未來的玉米市場價和期貨盤面價的關鍵因素。

　　“今年臨儲玉米的收購時間較往年大幅提前，是所有年份里收儲時間開啟最早的一年。”卓創(chuàng)資訊玉米分析師劉棟表示，由于往年臨儲收購時間普遍靠后，基本都是11月份之后才開始啟動收儲，由于受保存條件的限制，臨儲收購時間越晚，東北玉米霉變的風險就會越大，過去兩年，為了保護農(nóng)戶的利益，國家都啟動了關于霉變超標玉米的收購工作，這樣就造成了額外的財政負擔，霉變的玉米如何消化也是個問題。

　　基本面弱勢VS政策支撐

　　“目前玉米市場基本面可以簡單概括為國儲庫存巨大而下游需求不佳。”宋煥說。

　　她表示，庫存方面，國家目前玉米儲量有1.5億噸，可謂是巨量儲備。且存在儲備成本較高、質(zhì)量難以保證的問題。需求方面，飼用需求和深加工需求都難見起色。從飼料需求看，養(yǎng)殖業(yè)低迷，生豬存欄和畜禽存欄均難以恢復至2012年高峰期水平，對飼用需求提振有限，且飼用方面，玉米遭遇了來自高粱、大麥的大量替代，需求被擠壓。國家已出臺相關政策，將對高粱、大麥、木薯等實行進口自動許可管理，但并沒有嚴格限制。深加工方面，受制于整體經(jīng)濟萎靡，深加工行業(yè)的需求也是難言樂觀。淀粉開工率維持在低位且淀粉庫存偏大。積極的一面是隨著玉米成本的下降，未來玉米淀粉在替代木薯淀粉、增加出口需求方面將有所改善。

　　“近幾年玉米市場連年增產(chǎn)，供應量不斷增大，但下游需求并沒有明顯好轉，特別是下游飼料企業(yè)的需求。據(jù)卓創(chuàng)監(jiān)測，今年有很多飼料廠的飼料銷量明顯下滑，以20%-30%的幅度比較常見，有很多飼料企業(yè)的飼料銷量甚至出現(xiàn)了40%-50%的下滑。此外，由于國內(nèi)玉米價格要遠高于國外，造成進口玉米替代品數(shù)量顯著增加，而這進一步壓低了國內(nèi)玉米價格。”劉棟對后市并不樂觀。

　　展望后市，宋煥認為，玉米自今年年初以來整體呈下跌走勢，但前期下跌主要是跌出政策升水。后期走勢還是要看收儲以外的玉米供應情況。

　　“保守估計，在玉米價格即將市場化的趨勢下，以及國內(nèi)巨量儲備有待釋放的壓力下，玉米價格后期仍有繼續(xù)下跌的空間。具體底部不好預測，因為后期仍有多重可變因素。例如，后期天氣會決定霉變情況，這決定了國家收儲量的多少。而高粱、玉米納入進口許可管理，這個政策的具體執(zhí)行決定了替代品的進口和替代情況。”宋煥說。