豆粕期價(jià)直奔3300你信嗎？

來源:農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)
日期：2016-06-07
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　　近期在美豆出口需求提振下，庫存降至低位，拉動(dòng)美豆持續(xù)上漲走勢(shì)，同時(shí)，受國內(nèi)終端需求增長(zhǎng)的支撐，廠家豆粕（3116, 54.00, 1.76%）庫存壓力較小，筆者認(rèn)為后期豆粕仍將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上場(chǎng)揚(yáng)的格局，具體分析如下：

　　美豆庫存進(jìn)入三年低位

　　5月份USDA報(bào)告公布后美豆重啟上漲模式，在出口需求帶動(dòng)下，美豆庫存進(jìn)入三年低位。巴西大豆供應(yīng)已過高峰階段，進(jìn)入6月份以后巴西港口的運(yùn)輸能力將有所下降，同時(shí)，在阿根廷主產(chǎn)區(qū)天氣干擾下，大豆產(chǎn)量、品質(zhì)均引起市場(chǎng)質(zhì)疑，預(yù)計(jì)下半年國際大豆市場(chǎng)供應(yīng)將轉(zhuǎn)向美國市場(chǎng)，若美豆出口高峰提前到來，將進(jìn)一步引發(fā)庫存下降的趨勢(shì)，有望繼續(xù)拉動(dòng)大豆價(jià)格向上的走勢(shì)。近階段國際油脂油料市場(chǎng)參與者對(duì)美國主要種植帶天氣因素關(guān)注度增強(qiáng)，尤其是在下半年全球市場(chǎng)對(duì)美豆的依賴程度增強(qiáng)的預(yù)期下，若一旦天氣狀況出現(xiàn)惡化，即在8-9月份出現(xiàn)嚴(yán)重的拉尼娜氣候，那么美豆庫存緊張的局面將愈演愈烈，有可能將助推美豆上升到一個(gè)新的高度，同時(shí)，將帶動(dòng)全球油脂油料市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)格局進(jìn)一步延續(xù)。

　　圖表1：美國大豆出口、庫存統(tǒng)計(jì)

　　油廠豆粕庫存水平普遍偏低

　　根據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月3日當(dāng)周，國內(nèi)油廠開機(jī)率57.35%的水平，主流油廠豆粕庫存在61.26萬噸，未執(zhí)行合同量則升至306.28萬噸（如圖表2、3所示）。據(jù)了解，5月份以來伴隨著美豆持續(xù)大幅上漲，不僅我國終端飼料廠商措手不及，上游多數(shù)油廠也紛紛錯(cuò)失點(diǎn)價(jià)時(shí)機(jī)，而造成近月進(jìn)口大豆到港成本的持續(xù)被動(dòng)抬升，成為油廠挺價(jià)豆粕的主要原因之一。目前多數(shù)油廠庫存沒有明顯壓力，雖然5月下旬國內(nèi)油廠開機(jī)率集中大幅度提高，未來油廠榨利偏弱，但一方面由于多數(shù)飼料企業(yè)、貿(mào)易商前期的豆粕庫存水平偏低，有補(bǔ)庫需求，另一方面南方水產(chǎn)料增量、生豬存欄水平持續(xù)緩慢恢復(fù)，再加上菜粕（2576, 24.00, 0.94%）、DDGS等蛋白替代品由于自身和政策原因而供應(yīng)偏緊，豆粕總體庫存消化良好，預(yù)計(jì)6月中旬前國內(nèi)多數(shù)油廠無庫存壓力。從進(jìn)口大豆的港口庫存及到港情況來看，截至6月3日，我國進(jìn)口大豆港口庫存達(dá)到690.46萬噸，而根據(jù)大豆到港數(shù)據(jù)的季節(jié)性表現(xiàn)來看，到港數(shù)量仍將呈現(xiàn)上升的態(tài)勢(shì)（如圖表4所示），但需要注意的是伴隨美豆出口需求提升，庫存將持續(xù)下滑，屆時(shí)加之天氣因素炒作，國內(nèi)庫存的緩慢回升將難以抑制豆粕價(jià)格的上漲趨勢(shì)。

　　圖表2：大豆港口庫存及豆粕庫存

　　圖表3：油廠開幾率及豆粕產(chǎn)量周度統(tǒng)計(jì)

　　圖表4：進(jìn)口大豆到港統(tǒng)計(jì)

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　　生豬養(yǎng)殖火爆帶動(dòng)存欄增長(zhǎng)

　　根據(jù)農(nóng)業(yè)部檢測(cè)數(shù)據(jù)顯示，生豬供應(yīng)已經(jīng)呈現(xiàn)回升勢(shì)頭，4月份我國生豬存欄量環(huán)比呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)，能繁母豬存欄水平也有所回升，因夏季市場(chǎng)的供應(yīng)總體預(yù)期偏緊，加之玉米（1633, 7.00, 0.43%）價(jià)格仍處于近年來的低點(diǎn)，生豬養(yǎng)殖效益依然處于暴利區(qū)間，目前國內(nèi)仔價(jià)格格維持高位水平，且豬糧比價(jià)仍處于歷史高點(diǎn)，這對(duì)于養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性仍有較大的提振，現(xiàn)階段國內(nèi)生豬市場(chǎng)表現(xiàn)過熱，預(yù)計(jì)今年四季度生豬供應(yīng)量會(huì)呈現(xiàn)較為明顯的上升趨勢(shì)。截止到6月3日當(dāng)周，國內(nèi)生豬平均價(jià)格為21.2元/公斤，較上五周上漲0.08元/公斤，豬糧比價(jià)為11.16，不過受到養(yǎng)殖周期的影響，生豬正常上市量恢復(fù)正常仍需5—6個(gè)月，存欄數(shù)據(jù)至少下半年才會(huì)有明顯的好轉(zhuǎn)，在一定程度上限制了飼料的需求，綜合來看，下半年國內(nèi)的飼料需求料有所上升，但整體升幅或?qū)⒂邢蕖?/span>

　　圖表5：生豬市場(chǎng)預(yù)警指標(biāo)

　　圖表6：生豬、能繁母豬存欄

　　綜上所述，在國際原料供應(yīng)端庫存下降的局勢(shì)下，國內(nèi)豆粕下游需求在逐漸恢復(fù)，油廠銷售壓力較小，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，同時(shí)，后期天氣題材炒作及養(yǎng)殖需求恢復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，將進(jìn)一步支撐豆粕市場(chǎng)價(jià)格，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)豆粕價(jià)格仍存在一定的上漲空間，其中連豆（3818, 1.00, 0.03%）粕期價(jià)主力合約下一目標(biāo)位將是3300的整數(shù)關(guān)口，讓我們拭目以待。

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