追高被套養(yǎng)豬戶愁緒難解，推漲CPI？豬價(jià)孤掌難鳴

　　失靈的豬周期

 

　　今年豬價(jià)維持在高位的時(shí)間之長(zhǎng)，比較罕見，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了上一輪豬周期。

 

　　芝華數(shù)據(jù)顯示，本輪豬價(jià)上漲始于2015年3月底，并持續(xù)到2016年5月底，6月初創(chuàng)出歷史新高。當(dāng)時(shí)芝華豬價(jià)指數(shù)（全國(guó)均價(jià)）接近22元/公斤。

 

　　據(jù)介紹，豬周期一般包含跨年度的大周期和季節(jié)性的小周期。在大周期下，豬價(jià)上漲刺激養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄，供給不斷增加后豬價(jià)回落，之后供給收縮又推升價(jià)格，再次進(jìn)入新一輪周期。小周期主要受我國(guó)居民消費(fèi)習(xí)慣影響，在一年之內(nèi)呈季節(jié)性波動(dòng)。2010年—2014年的一波豬價(jià)和存欄量的變化就非常符合傳統(tǒng)豬周期的特點(diǎn)。

 

　　然而，2015年以來，豬價(jià)大幅飆升。盡管有高利潤(rùn)的誘惑，但生豬和母豬存欄卻連續(xù)40個(gè)月下滑，傳統(tǒng)的豬周期貌似失靈了。

 

　　據(jù)海通證券報(bào)告顯示，從2015年3月至今，豬肉價(jià)格觸底反彈，從23.5元/公斤的低點(diǎn)大幅上行至高點(diǎn)時(shí)的32.5元/公斤，而母豬存欄罕見地從5000多萬頭的高點(diǎn)一路下行至8月底的3752萬頭，生豬存欄量也從4.7億頭的高點(diǎn)大幅下降至最低點(diǎn)時(shí)的3.67億頭。即在價(jià)格大幅上行的情況下養(yǎng)殖戶卻在大規(guī)模地去產(chǎn)能，豬周期的調(diào)節(jié)失靈了。

 

　　對(duì)此，海通證券分析認(rèn)為，首先是主動(dòng)去產(chǎn)能。由于前期高利潤(rùn)率和政府加大補(bǔ)貼導(dǎo)致產(chǎn)能增加較多，豬價(jià)在2011年開始見頂回落。養(yǎng)豬利潤(rùn)率也不斷降低，且僅虧損狀態(tài)就超過了2年時(shí)間，大大降低了養(yǎng)殖戶的生產(chǎn)積極性，有的甚至永久性地退出市場(chǎng)，是生豬和母豬存欄下降的重要原因。其次是環(huán)保門檻提高導(dǎo)致的被動(dòng)去產(chǎn)能。從2015年起，各地相繼開始執(zhí)行新環(huán)保法、“水十條”等政策，為了達(dá)到環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，各省陸續(xù)設(shè)定禁養(yǎng)區(qū)，不斷關(guān)停禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)的養(yǎng)殖場(chǎng)和養(yǎng)殖專業(yè)戶。根據(jù)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，2015年僅10個(gè)省份的環(huán)保禁養(yǎng)政策就影響生豬出欄量2000多萬頭，約占全國(guó)出欄總量的2.8%。環(huán)保禁養(yǎng)是2015年以來存欄大降的重要原因。最后是結(jié)構(gòu)變化——轉(zhuǎn)型拖累供給。近兩年由于規(guī)�；�養(yǎng)殖的改革力度加大以及環(huán)保政策的收緊，養(yǎng)豬模式從散養(yǎng)向規(guī)模化轉(zhuǎn)變，且散養(yǎng)戶退出速度較快。但由于用地審批、專業(yè)要求和進(jìn)入門檻較高，規(guī)模化養(yǎng)豬增長(zhǎng)速度較慢，所以在養(yǎng)殖模式轉(zhuǎn)變的過程中，存欄出現(xiàn)階段性下降。

 

　　風(fēng)小了 豬摔了

 

　　風(fēng)大一點(diǎn)，豬就能飛。本輪豬價(jià)從2015年3月底企穩(wěn)回升，隨后快速反彈，期間雖然出現(xiàn)多次短暫回調(diào)，但沒有影響豬價(jià)上漲趨勢(shì)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年4月底，全國(guó)外三豬價(jià)反彈至21元/公斤，較2015年3月中旬最低價(jià)反彈了100%，較2014年4月中旬反彈幅度超過100%。

 

　　與此同時(shí)，養(yǎng)豬利潤(rùn)也不斷刷新紀(jì)錄。據(jù)介紹，上半年養(yǎng)頭豬賺1000元的不在少數(shù)。如果是自繁、自養(yǎng)且壓欄，一頭豬的利潤(rùn)甚至超過1500元。

 

　　瘋狂利潤(rùn)刺激下，不少養(yǎng)豬戶加大購(gòu)買仔豬。據(jù)介紹，有些地區(qū)仔豬剛斷奶一天，體重僅為20斤左右，成交價(jià)格就達(dá)到700元/頭，一窩母豬繁育毛利潤(rùn)超過了7000元。

 

　　然而，即便風(fēng)再大，豬飛的再高，也擺脫不了地心引力。6月份開始，豬價(jià)由漲轉(zhuǎn)跌，開始持續(xù)回落。

 

　　“今年豬價(jià)基本呈現(xiàn)上半年上漲，下半年下跌。”芝華數(shù)據(jù)分析師袁松分析，下半年需求不振，供給則因出欄體重增加，存活率上升，以及進(jìn)口肉增加等因素影響，豬價(jià)開始走下坡路。

 

　　但他也表示，相比過去，目前的豬價(jià)并不低�？傮w來說，今年豬價(jià)都處于較高水平。只不過，多數(shù)養(yǎng)殖戶以為豬價(jià)會(huì)一直保持在高位，跌不下去了。因此，高位被套牢這種情況并不意外。

 

　　據(jù)袁松測(cè)算，3月份仔豬售價(jià)超過1000元/頭，而等到8-9月份這批豬出欄的時(shí)候，豬價(jià)已大幅下滑，高價(jià)買仔豬的養(yǎng)殖戶虧損根據(jù)具體時(shí)間不同，大概在200-400元/頭。“盲目的生產(chǎn)決策越來越難適應(yīng)多變的市場(chǎng)節(jié)奏。規(guī)模化、規(guī)范化是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。”他說，對(duì)養(yǎng)殖戶來說擴(kuò)大規(guī)模，或者成立合作組織，通過增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)決策個(gè)體的實(shí)力，適應(yīng)更現(xiàn)代化的方法來抵御風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　還會(huì)飛嗎

 

　　從最近兩次豬價(jià)大周期看，豬價(jià)步入調(diào)整后，幅度均超過了50%。

 

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年7月份豬價(jià)高點(diǎn)從2010年二季度中期啟動(dòng)，持續(xù)了14個(gè)月，豬價(jià)高點(diǎn)后持續(xù)了2個(gè)月的高位震蕩，隨后快速走低，2014年4月份跌至不足10元/斤，跌幅超過50%。更早的一個(gè)豬周期顯示，上漲從2006年7月開始，結(jié)束于2008年4月，持續(xù)時(shí)間20個(gè)月左右，隨后進(jìn)入漫長(zhǎng)下跌，其中2010年4月份全國(guó)豬價(jià)跌至不足9元/斤，跌幅超過50%。

 

　　但接受采訪的多位專業(yè)人士均認(rèn)為，本輪不會(huì)重演歷史。袁松認(rèn)為，由于母豬存欄并未明顯增長(zhǎng)，農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，能繁母豬存欄還在下降。預(yù)計(jì)年底受季節(jié)性消費(fèi)回升拉動(dòng)，豬價(jià)還將上漲。不過再難創(chuàng)新高。同時(shí)，明年上半年豬價(jià)仍將保持較好水平。

 

　　結(jié)合能繁母豬存欄仍在低位的數(shù)據(jù)，芝華數(shù)據(jù)畜牧分析師姚桂玲判斷，春節(jié)前兩個(gè)月豬價(jià)可能出現(xiàn)小幅上漲，維持在18-20元/公斤之間。而考慮到今年出欄肥豬均重普遍偏大，將緩解豬肉供應(yīng)偏緊的情況，豬價(jià)漲幅可能再難突破5月份的高位，豬價(jià)的“盛景”將難再現(xiàn)。但她也表示，這輪“豬周期”的“戰(zhàn)線”則可能會(huì)被拉長(zhǎng)。“全國(guó)大范圍限養(yǎng)禁養(yǎng)使得本輪周期延長(zhǎng)的可能性很大，我們判斷這輪豬周期將到2019年2月份結(jié)束。”

 

　　還有機(jī)構(gòu)分析，從大周期的角度來看，當(dāng)前豬價(jià)處于高位，中長(zhǎng)期下行可能性在不斷增大。

 

　　首先，豬肉的消費(fèi)需求較為平穩(wěn)，所以需求端一般不會(huì)成為主導(dǎo)長(zhǎng)期豬價(jià)走勢(shì)的主因。我國(guó)豬肉消費(fèi)在肉類中處于絕對(duì)主導(dǎo)地位，2015年豬肉消費(fèi)量是雞肉消費(fèi)量的4倍，是牛肉消費(fèi)量的7.6倍。再加上人們飲食偏好短期不會(huì)出現(xiàn)太大變化，牛肉和雞肉對(duì)豬肉的替代效應(yīng)并不明顯。由于居民對(duì)豬肉的消費(fèi)彈性較低，豬價(jià)走勢(shì)主要受到供給端因素的影響。

 

　　其次，主動(dòng)和被動(dòng)去產(chǎn)能壓力減小，長(zhǎng)期看生豬和母豬存欄回升可能較大。從主動(dòng)去產(chǎn)能的角度看，當(dāng)前養(yǎng)豬利潤(rùn)處于歷史最高點(diǎn)，養(yǎng)殖積極性大幅度提高，這將是未來生豬和母豬存欄回升最重要的動(dòng)力。從被動(dòng)去產(chǎn)能的角度看，“水十條”要求京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等區(qū)域要在2016年底前完成禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)的關(guān)停和搬遷工作，而且部分省市已經(jīng)完成這一目標(biāo)，考慮到養(yǎng)殖戶對(duì)環(huán)保政策有更長(zhǎng)的反應(yīng)時(shí)間，預(yù)計(jì)未來環(huán)保對(duì)生豬數(shù)量的壓力會(huì)得到更好的對(duì)沖。從存欄數(shù)據(jù)變化也可以看出這一點(diǎn)，能繁母豬存欄數(shù)在經(jīng)歷了連續(xù)30個(gè)月的下跌后，自2016年3月起開始保持基本穩(wěn)定，預(yù)示產(chǎn)能或已處于筑底階段。

 

　　此外，規(guī)�；�養(yǎng)殖提高了養(yǎng)豬效率，能在更低的存欄水平上保證產(chǎn)能。一般而言，散戶的養(yǎng)殖效率要低于規(guī)模化養(yǎng)殖，所以盡管從散養(yǎng)向規(guī)�；�轉(zhuǎn)變過程中，母豬數(shù)量有所降低，但產(chǎn)能未必下降得那么快。

 

　　推漲CPI？豬價(jià)孤掌難鳴

 

　　相關(guān)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著豬價(jià)上行受阻、基數(shù)回升，豬價(jià)對(duì)總體通脹的推動(dòng)作用逐漸減弱，通脹短期亦無憂。

 

　　海通證券認(rèn)為，考慮到季節(jié)因素的影響，假定未來一年豬價(jià)按照歷年平均情況來變化，豬價(jià)同比增速將從5月份高點(diǎn)時(shí)的33.6%一路下行，明年二季度有望達(dá)到負(fù)值，對(duì)CPI同比的推動(dòng)也將從0.77個(gè)百分點(diǎn)下滑至負(fù)值區(qū)間。盡管今年四季度由于低基數(shù)，豬價(jià)對(duì)通脹的推力會(huì)有所增大，但強(qiáng)度或與二季度不可同日而語。而且考慮到大周期下豬價(jià)長(zhǎng)期下行可能性較大，豬價(jià)對(duì)通脹作用減弱的速度可能還會(huì)超出預(yù)期。

 

　　袁松認(rèn)為，今年由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格并未出現(xiàn)普遍上漲，除了豬價(jià)上漲較多，雞肉價(jià)格也有所上漲。其他上漲的產(chǎn)品不普遍。在統(tǒng)計(jì)部門將CPI核算過程中的豬肉比例下調(diào)后，僅靠豬價(jià)難以對(duì)CPI造成太大影響。最多只能說今年豬價(jià)上漲輕微減緩了CPI的下降。豬價(jià)上漲雖對(duì)食品價(jià)格會(huì)產(chǎn)生傳到作用，但在整體物價(jià)沒有上漲的背景下，豬價(jià)孤掌難鳴。

 

　　養(yǎng)豬戶老謝最近很鬧心。4月份買的仔豬眼看就要長(zhǎng)大出欄了，但價(jià)格就是漲不起來。賣了吧，虧錢；不賣吧，每天的飼料錢就夠心疼的。

 

　　5月份之前可不是這樣。那時(shí)候豬價(jià)一路上漲，最高時(shí)候有16元/斤。老謝自家母豬下的豬仔一個(gè)都沒賣，全都養(yǎng)起來。“那時(shí)候養(yǎng)頭豬基本上能賺800元—1000元，基本上沒有低于400元的。”老謝說，最好的時(shí)候能賺到1200元。

 

　　也許被勝利沖昏了頭腦。老謝開始擴(kuò)大規(guī)模，從外地高價(jià)買豬仔，憧憬著今年能過個(gè)“金豬年”。

 

　　然而，天有不測(cè)風(fēng)云。6月開始，豬價(jià)回落。自此，這批高價(jià)豬仔，徹底把老謝“套牢”了。

 

　　鐘齊鳴 本文來源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng) 作者：張利靜