大商所施行“三步交割法”

    7月11日，大商所發(fā)布通知，修改相關(guān)細(xì)則和合約，進(jìn)一步優(yōu)化交割流程，自各期貨品種1408合約（無1408合約將自1409合約）開始施行“三步交割法”，即將一次性交割中買賣雙方“同時(shí)交貨、交款”的模式改為“先交貨、后選貨、再付款”的三步交割法模式，以此在交割配對(duì)環(huán)節(jié)充分考慮買方意向、便利期貨交割，進(jìn)一步提升期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平。

    據(jù)介紹，在大商所一次性交割制度中，原交割流程要求最后交割日賣方和買方同時(shí)交付倉單或補(bǔ)齊貨款，這一模式下買方?jīng)]有選擇倉單地點(diǎn)的機(jī)會(huì)，接貨地點(diǎn)存在一定的不確定性。為做精做細(xì)老品種，優(yōu)化規(guī)則制度，減少交割地點(diǎn)的不確定性，完善市場機(jī)制，增強(qiáng)企業(yè)避險(xiǎn)效果，大商所把“三步交割法”作為今年老品種維護(hù)的重點(diǎn)工作進(jìn)行推進(jìn)，在流程上將原來要求在最后交割日一日內(nèi)完成的倉單及貨款交收流程分在3個(gè)交易日內(nèi)完成，分別為標(biāo)準(zhǔn)倉單提交日、配對(duì)日和交收日（最后交割日），給買方留出倉單選擇機(jī)會(huì)。為順利推行“三步交割法”，此次大商所修改了《大連商品交易所結(jié)算細(xì)則》、《大連商品交易所交割細(xì)則》，同時(shí)將黃大豆1號(hào)、玉米、豆粕、棕櫚油、聚乙烯、聚氯乙烯、焦炭七個(gè)期貨合約最后交割日統(tǒng)一修改為最后交易日后第三個(gè)交易日。

   根據(jù)通知，本次調(diào)整后，“三步交割法”具體流程為：

   第一步，賣方提交倉單，交易所公布倉單信息。本次調(diào)整后，賣方提交倉單時(shí)間統(tǒng)一調(diào)整到最后交易日后第1個(gè)交易日閉市前，閉市后交易所將通過電子倉單系統(tǒng)和會(huì)員服務(wù)系公布倉單信息，包括品種、各交割倉庫的倉單數(shù)量等信息。

   第二步，買方針對(duì)公布的倉單信息提交交割意向，交易所考慮買方意向進(jìn)行交割配對(duì)。買方于最后交易日后第2個(gè)交易日閉市前，根據(jù)交易所公布的信息，選擇意向倉庫，可以提交兩個(gè)交割意向。閉市后，對(duì)于買方提交意向數(shù)量少于倉庫倉單數(shù)量的情況，所有買方意向均可滿足；對(duì)于買方提交意向數(shù)量多于倉庫倉單數(shù)量的情況，交易所將以“平均持倉時(shí)間長優(yōu)先、平均持倉時(shí)間相同的擁有較早建倉時(shí)間的持倉優(yōu)先”的原則確定買方。完成上述分配后，將其余倉庫倉單與未提交割意向的買方持倉及提意向未被滿足的買方持倉，按照“最少配對(duì)數(shù)”原則進(jìn)行配對(duì)，確定買方對(duì)應(yīng)的倉庫倉單。

   第三步，買方交付貨款，交易所進(jìn)行交割結(jié)算。買方應(yīng)于最后交易日后第3個(gè)交易日（即最后交割日）閉市前，補(bǔ)齊與其交割月份持倉相對(duì)應(yīng)的差額貨款。閉市后，交易所將80%貨款付給賣方會(huì)員（雞蛋品種除外——雞蛋在無質(zhì)量爭議時(shí)為最后交割日后第4個(gè)交易日閉市后清退賣方交割保證金，將貨款的80%付給賣方會(huì)員），余款在賣方會(huì)員提交增值稅專用發(fā)票后結(jié)清。

   大商所相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，本次規(guī)則調(diào)整的核心是在考慮參與企業(yè)意向的基礎(chǔ)上分配倉單，盡量使參與企業(yè)能夠接到理想地點(diǎn)的倉單，將有效降低交割成本，方便實(shí)體企業(yè)避險(xiǎn)操作。這位負(fù)責(zé)人介紹，作為交易所做精做細(xì)市場、做好老品種維護(hù)工作的重點(diǎn)，近年來大商所全面梳理了國內(nèi)外期貨交易所倉單分配模式，通過調(diào)研問卷等方式充分征求市場意見，并以歷史交割數(shù)據(jù)進(jìn)行新模式下的交割配對(duì)模擬，表明“三步交割法”符合市場實(shí)際，能夠有效降低企業(yè)交割成本，便利交割。

   市場分析人士認(rèn)為，大商所此次創(chuàng)新性地推出“三步交割法”對(duì)交割流程進(jìn)行優(yōu)化，是對(duì)現(xiàn)行倉單分配方式的完善，在保障市場“三公”原則、不影響賣方交割的同時(shí)兼顧了參與企業(yè)意向需求，有效緩解了過去買方所接倉單地點(diǎn)不確定性問題，更加便利產(chǎn)業(yè)客戶的避險(xiǎn)操作，利于期貨市場更好地服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，大家普遍認(rèn)為，這一調(diào)整對(duì)市場正常運(yùn)行沒有實(shí)質(zhì)影響，自1408及以后合約起生效實(shí)施，也體現(xiàn)了交易所對(duì)市場需求急切性的積極回應(yīng)。

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