美國政府報告停工，市場等待方向指引

從周線上看，長期均線依然處于空頭排列當中，市場下跌壓力相對較大。本周市場收長上影，表明上方的拋壓相對較大，預(yù)計短期市場將會依然維持熊市態(tài)勢。

因此從技術(shù)面的角度上看，短期美豆走勢并不樂觀，市場存在向下突破的空間以及動能，預(yù)計短期市場將會呈現(xiàn)出明顯的空頭走勢，美豆短期下跌目標位分別是1285、1260、1220。

　　　豆粕：豆粕需求明顯減弱，市場出現(xiàn)崩盤前兆

本周豆粕1401合約弱勢震蕩，不過油強粕弱的態(tài)勢依然延續(xù)，隨著市場中炒作重心的轉(zhuǎn)移，豆粕將會回歸大幅下跌行情當中。

一、下游需求

國慶節(jié)后全國生豬養(yǎng)殖業(yè)數(shù)據(jù)維持穩(wěn)定。截止10月25日，全國良雜豬均價達到15.2元/公斤，較去年同期的14.36元/公斤上漲5.85%，而豬肉價格達到24.14元/公斤，較去年同期上漲4.96%，三元仔豬均價26元/公斤，同比上漲3.22%。母豬均價為1736元/頭，同比上漲1.4%。全國豬糧比為6.49:1，同比上漲2.19%，而自繁自養(yǎng)出欄頭均盈利達到78元/噸。

從養(yǎng)殖業(yè)的情況來看，盡管養(yǎng)殖數(shù)據(jù)較同比出現(xiàn)了一定的增長，但是與上周同期相比，出現(xiàn)了一定的下降，表明在國慶節(jié)后的市場，消費持續(xù)復蘇的意愿并不濃厚，而隨著國家對于廉政的把關(guān)，餐飲業(yè)普遍進入旺季，預(yù)計今年春節(jié)期間豬肉的消費將會受到明顯的沖擊，這對于豬肉價格、豆粕需求都將形成明顯的沖擊。

從養(yǎng)殖周期來看，預(yù)計市場中對于飼料需求最大的階段已經(jīng)度過，豆粕市場的炒作將會逐步放緩，油廠的炒作重心也將逐步發(fā)生轉(zhuǎn)移，因此在市場逐步回歸理智的情況下，豆粕需求對于價格的支撐將會開始轉(zhuǎn)弱。

二、國內(nèi)豆粕市場

從形態(tài)上看，豆粕1401合約在本周弱勢震蕩，但是遲遲并不愿意進行換月操作，表明在基本面不一的情況下，市場對于明年初的豆粕市場更加悲觀。由于長期均線處于空頭排列當中，市場中未來豆粕行情出現(xiàn)明顯復蘇的難度較大。從資金面上看，前期投機多頭紛紛離場，這對于價格將會形成明顯的壓力。

對于油廠壓榨利潤來看，豆粕1405合約利潤相對偏高，市場中存在明顯的回調(diào)可能。從壓榨的角度上看，當前油廠利潤依然維持較高水平，5月巴西大豆壓榨利潤依然在100元以上，這得益于近期豆油的強勢，預(yù)計油廠將會維持挺油壓粕的經(jīng)營策略，預(yù)計未來油強粕弱的局面仍將延續(xù)。

三、操作建議

對于后期的操作而言，預(yù)計豆粕1401合約將會延續(xù)弱勢走勢，不排除領(lǐng)跌市場的可能，因此建議投資者保持空頭思路，前期空單可以繼續(xù)持有。

操作上，豆粕01合約繼續(xù)持有前期空單，在3620一線離場，05合約下跌空間相對較大，但需要等待資金面的配合。

　　　豆油：近期強勢反彈,關(guān)注壓力測試

近期行情綜述:十一長假結(jié)束以來,DCE豆油期貨價格似乎迎來拐點,在CBOT大豆弱勢整理維持在1260-1300美分區(qū)間內(nèi)震蕩時,豆油從6900一線得到支撐開始拉升,漲幅達到300點左右。似乎一掃今年以來的疲弱態(tài)勢，油粕比也在豆油強勢下開始回升。目前豆油回升至8月底到9月上旬以來形成的下降三角形這一密集區(qū)間帶的下線位置，將9月16日形成的跳空缺口補充完整。后期需要關(guān)注的是，價格能否延續(xù)近兩周以來的強勢，一舉沖破壓力？

走勢定性：我們認為在最近半個月的行情中，豆油盡管一路拉紅走出強勢行情，但我們定義為底部的反彈動作，而非正式的拉漲行情。

首先，我們從價格開始回升的點位來看，6900是我們持續(xù)關(guān)注的剛性成本區(qū)間。作為第二次測試的成本點位來說，6900具有成本支撐以及前低點位支撐的雙重作用，這一點從10月8日的大陽線就可以得到證明，自此以后，價格重心基本上就在這根大陽線之上運動，也就是說6900-7000的底部得到認可。

成本支撐再次驗證后從持續(xù)跟蹤的盤面可以看到，短期空單出現(xiàn)持續(xù)而均衡的撤退，令價格穩(wěn)步的回升，而在這一時期，我們并沒有發(fā)現(xiàn)6900多頭成本以外的更多多頭主力入駐。因此，僅從資金流來說，本輪上漲并非是由多頭資金接盤主動拉升而帶來的，更多的是散空出場與部分空換多造成的。

其次，從基本面來說，我們認為豆油的消費旺季還沒有開始，盡管我們一直說從四季度開始豆油將會逐漸好轉(zhuǎn)，但是真正的旺季要來自于春節(jié)前的備貨期，也就是從11月才能開始出現(xiàn)真正的現(xiàn)貨需求旺盛帶動期價拉升。對于期貨來說，盡管存在預(yù)期炒作，但是就目前來看，市場中也尚未出現(xiàn)炒作未來需求回暖的信息。

同時近期的行情基本上是屬于期貨反彈帶動現(xiàn)貨報價上調(diào)以及成交好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨還沒有內(nèi)在的動力來進行持續(xù)的支撐，一旦期價收跌，現(xiàn)貨市場便會萎縮低迷，因此，我們認為還沒有到期現(xiàn)互動的正式上漲行情。

價格區(qū)間測定：確定了近期價格運動的性質(zhì)，那么進行價格區(qū)間測定就較為簡單。首先6900的底部成本線已經(jīng)出現(xiàn)，不需要進行說明。那么上線我們以空頭撤退引發(fā)反彈這一角度進行考慮，預(yù)計上壓在7300-7400區(qū)間。

我們曾經(jīng)在很多次月報中提到，這個區(qū)間是豆油今年大趨勢下跌以來空頭主力的最后成本線，也就是說從這個區(qū)間往下，空頭主力便再也沒有投入這個成本，所以7300-7400的區(qū)間是正式多空較量的區(qū)間，而非7300-7000區(qū)間。那么空頭撤離引發(fā)的反彈到7300以上便會終止，真正能夠突破這個壓力帶的只有多頭資金的持續(xù)入駐。

壓力區(qū)間能否突破：對此我們認為，如果在8月份或者9月份，突破的可能性是很小的。但是在10月份或者更加靠后的時間，突破的可能性幾乎是百分之百。

從豆油的現(xiàn)貨角度來說，10月份進口大豆量已經(jīng)減少，那么來自于供應(yīng)端的壓力就會有所下降。而且我們認為，10月份以后市場上的大豆會逐漸以新作美豆為主，而新作美豆的出油率在今年也有明顯下降，為豆油價格回升提供助力。更重要的是我們前面說過，豆油會迎來春節(jié)前的備貨旺季，四季度是豆油一年之中最重要的消費季節(jié)。而失去豆粕消費旺季支撐的油廠，也會在四季度選擇支撐豆油來獲得壓榨利潤。

從資金角度來說，此前持續(xù)了將近一年的油粕套利在空豆油多豆粕的壓制下，令油粕比不斷下滑，已經(jīng)跌至歷史最低位置。到四季度，即便不論豆油投機主力資金的支撐，僅僅油粕套利資金的出脫都會給予豆油價格強勁支撐。

因此我們預(yù)期7300-7400的壓力帶最終會突破并將價格拉升至8000以上。

那么操作上，建議保守投資者可在7300-7400壓力帶突破后入場，止損7250。激進投資者可在6900-7300區(qū)間內(nèi)逢低吸納。

保值頭寸建議離場，買入保值者建議在6900-7300區(qū)間內(nèi)入場。

建議投資者買入油粕比套利，即多豆油空豆粕。

　　　玉米:上下力量較均衡，內(nèi)外盤玉米均窄幅震蕩

本周，玉米主力1405合約前四個交易日在2340-2350之間窄幅震蕩，周五跌破2340一線支撐，尾盤收于2338元/噸，本周持倉小幅下降，成交依舊清淡。東北新糧尚未批量上市，國儲收購還未啟動，預(yù)計玉米下周仍然保持窄幅震蕩走勢，區(qū)間2330-2350，周五跌破2340支撐位后，短期有進一步下探風險，但幅度有限，2340為短期多空分水嶺，上多下空。

豐產(chǎn)壓力&出口需求，CBOT玉米持續(xù)窄幅震蕩

10月份，美玉米12月合約一直在440美分附近窄幅震蕩，14日收432美分，創(chuàng)近三年來新底，盤面上近4個月一直在60均線下方運行。

近期，美國新季玉米已經(jīng)開始批量上市，且中西部地區(qū)天氣晴好，有助于農(nóng)戶加快玉米最后收獲，10月美國農(nóng)業(yè)部供需平衡預(yù)測已公布取消，按照9月預(yù)測美玉米產(chǎn)量將達138億蒲式耳，根據(jù)最新市場預(yù)測，產(chǎn)量還可能超過140億蒲式耳，都將是歷史最高紀錄。

雖然豐產(chǎn)壓力較大，但美玉米盤面價格并沒有持續(xù)下跌，而是做盤整態(tài)勢，主要原因還是較強勁的出口需求抑制了盤面下跌幅度。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新周度出口銷售報告顯示，截止到10月3日的一周里，美國玉米出口銷售數(shù)量為134.1萬噸。本年度迄今為止，玉米出口銷售總量已達全年出口預(yù)測的51.3%，相比之下，五年平均水平為41.9%。本年度剩余時間內(nèi)平均每周的出口銷售數(shù)量需要達到31.8萬噸，就能實現(xiàn)政府的全年目標。預(yù)計在此支撐下，美玉米下周仍將保持窄幅震蕩走勢，435-445美分。

今年東北玉米豐產(chǎn)，但華北略減產(chǎn)

東北收割漸進尾聲，據(jù)了解，今年東北地區(qū)小幅增產(chǎn)，雖然從播種到收獲期玉米都受天氣及災(zāi)害干擾，從播種推遲10-15天，到生長后期受洪澇災(zāi)害危險以及市場擔心早霜風險，但現(xiàn)在來看，災(zāi)害對于玉米的影響幅度非常有限，洪澇災(zāi)害雖然對嫩江附近玉米形成影響，但不影響整個東北地區(qū)大豐收的格局。此外，華北地區(qū)玉米今年有小幅減產(chǎn)，其中河南地區(qū)減產(chǎn)嚴重。總的來說，由于去年災(zāi)害影響，玉米減產(chǎn)嚴重，所以今年全國玉米產(chǎn)量較去年增產(chǎn)，但與往年平均水平相比，屬于持平水平。

秋收之后，玉米還要進行烘干晾曬，預(yù)計標準水分糧大批量上市應(yīng)該在11月中下旬，在此之前，市場供應(yīng)壓力有限，所以不宜過分看空，畢竟今年豐產(chǎn)量有限、下游剛性需求存在且國儲收購的托底效應(yīng)長期作用。