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邁科期貨早評(píng)：美豆承壓回落，油粕下調(diào)關(guān)注下方支撐表現(xiàn)

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日期：2015-03-16 10:40
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外盤(pán)變動(dòng)	收盤(pán)價(jià)	漲跌	漲跌幅	基金變動(dòng)
CBOT豆05	974	-16.4	-1.66%	815
CBOT豆11	953.2	-14.2	-1.47%	1219
CBOT豆粕05	327	-4.6	-1.39%	-1200
CBOT豆油05	30.49	-0.38	-1.23%	-440
BMD棕油05	1148	+5	0.22%	-5460
注：美豆05為主力合約

周五CBOT市場(chǎng)收低，豆類商品均有顯著跌幅，美豆在供需報(bào)告后繼續(xù)下行調(diào)整。

基本面上，周一NOPA月度壓榨報(bào)告，壓榨利潤(rùn)或下降，但仍近1美元，路透和彭博的調(diào)查分別給出1.485億蒲和1.467億蒲的預(yù)估，豆油庫(kù)存分別預(yù)期13.32億磅和13.3億磅。各家對(duì)月底的庫(kù)存和播種意向預(yù)測(cè)，將是本周市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。普遍估計(jì)美豆播種面積增加200-300萬(wàn)英畝，約在8600萬(wàn)英畝。

目前南美沒(méi)有明顯的炒作消息，令市場(chǎng)回歸到寬松的基本面中。我們?nèi)耘f認(rèn)為市場(chǎng)在下方缺乏下跌空間，未來(lái)投資者需要關(guān)注南美物流問(wèn)題以及3月底的美農(nóng)大報(bào)告。

主要品種成本	升貼水	FOB	CNF	成本	銷售收入	利潤(rùn)	粕	油
美豆（3月）	86	387.4		3105	3318	62	2767	5298
美豆（10月）	95	385.1		3097	3299	53	2744	5346
巴西豆（4月）	61	380.3		2997	3268	121	2663	5163
阿豆油（5-7月）	-1.6	636.9		5428	5448	20
馬棕油（4-6月）		630		5179	-455
加菜籽（7月）			446	3489	3842	153	2171	5621
加菜油（5月）			760	5868	-14
菜籽（國(guó)產(chǎn)）				5000	3487	-1513	3242	8395
雞蛋（平均）				3.83	4.249	0.42
注：成本為進(jìn)口到岸成本（收儲(chǔ)菜籽為收儲(chǔ)價(jià)格），油粕為原料成本計(jì)算后的理論價(jià)格,雞蛋成本為元/斤

美豆進(jìn)口升貼水保持穩(wěn)定，進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)小幅上升，巴西豆利潤(rùn)好于美豆。二季度進(jìn)口加菜籽出現(xiàn)了持續(xù)的盈利，國(guó)產(chǎn)菜籽由于成本高虧損依然很大。

	品種	地區(qū)	報(bào)價(jià)	變動(dòng)		品種	地區(qū)	報(bào)價(jià)	變動(dòng)
豆類	大豆	青島	3220	0	菜籽類	菜油	張家港	6250	0
	大豆	日照	3250	0	菜籽類	菜油	防城港	5850	0
	豆粕	天津	3020	-50	棕櫚油	棕櫚油	天津	5050	-50
	豆粕	張家港	3060	0	棕櫚油	棕櫚油	廣州	5050	0
	豆油	日照	5830	-50	谷物養(yǎng)殖	玉米	長(zhǎng)春	2250	0
	豆油	廣州	5800	0		玉米	蛇口港	2500	0
菜籽類	菜籽	憑祥	5160	0		生豬	廣東	11.78	0
	菜粕	張家港	2450	0		雞蛋	山東	6.72	0
	菜粕	青島港	2520	0		雞蛋	廣州	7.5	0
備注：1、豆油一級(jí)；菜油四級(jí)；棕櫚油24度；玉米國(guó)標(biāo)二等。2、生豬單位元/公斤；雞蛋單位元/公斤，其余品種單位元/噸。

周五粕類現(xiàn)貨主流價(jià)格隨盤(pán)略有調(diào)整，成交并未明顯放量，市場(chǎng)心態(tài)仍舊以謹(jǐn)慎為主，而在粕類中，豆粕實(shí)際需求仍舊低迷，但菜粕逐漸臨近消費(fèi)旺季的備貨時(shí)期，水產(chǎn)需求日漸恢復(fù)，也為粕類市場(chǎng)帶來(lái)一定支撐。

油脂方面，價(jià)格穩(wěn)中下滑，成交清淡，一方面油脂類的季節(jié)性淡季影響，另一方面長(zhǎng)達(dá)三年的熊市令市場(chǎng)更加習(xí)慣觀望謹(jǐn)慎，因此盡管近期現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)期貨抗跌，也整體也不會(huì)有太大起伏。

內(nèi)盤(pán)變動(dòng)	收盤(pán)價(jià)	漲跌	漲跌幅	持倉(cāng)量	變動(dòng)	成交量	變動(dòng)
大豆1509	4215	-19	-0.45%	84978	1716	28712	9962
豆粕1509	2810	-29	-1.02%	2732000	24618	3340000	404072
豆油1509	5448	-26	-0.47%	685000	19416	316000	-70024
菜粕1509	2261	-56	-2.42%	1322000	14150	4321000	962626
菜油1509	5854	-12	-0.20%	88814	1424	23094	-4080
棕油1509	4724	-24	-0.51%	379000	6662	323000	6404
玉米1509	2556	-2	-0.08%	260970	6950	50576	10690
雞蛋1505	4122	-31	-0.75%	82858	-3408	79284	-10842

周五內(nèi)盤(pán)農(nóng)產(chǎn)品集體下行，之前強(qiáng)勢(shì)的粕類轉(zhuǎn)而領(lǐng)跌。

粕類方面，豆菜粕在前期的上行中均遭遇明顯的技術(shù)壓力帶，在外盤(pán)的配合下承壓大幅回落，資金上也出現(xiàn)了不一致的動(dòng)作，靈多頭略顯弱勢(shì)。菜粕測(cè)壓失敗回撤，我們認(rèn)為菜粕的回調(diào)空間或不會(huì)太大，關(guān)注下方2000-2150大區(qū)間的機(jī)會(huì)，畢竟后期行情還是可以期待的。

油脂方面，豆棕菜繼續(xù)在低位弱勢(shì)震蕩，豆棕測(cè)試前低，資金在短暫的流入后再度表現(xiàn)疲軟，期現(xiàn)兩市均無(wú)積極表現(xiàn)的情況下，預(yù)計(jì)行情會(huì)維持近期的狀態(tài)，跟隨外盤(pán)，不過(guò)前低位置有一定支撐。

總結(jié)：預(yù)計(jì)近期美豆仍將會(huì)維持在1000美分下震蕩調(diào)整，我們預(yù)計(jì)下方?jīng)]有太大空間，繼續(xù)關(guān)注后期的南美物流以及3月底美農(nóng)大報(bào)告。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)粕類短期基本面缺乏利多，后期仍可關(guān)注，尤其水產(chǎn)養(yǎng)殖需求日漸恢復(fù)，關(guān)注回調(diào)后的介入機(jī)會(huì)。油脂則期現(xiàn)兩市均無(wú)亮點(diǎn)，將會(huì)繼續(xù)維持目前弱勢(shì)震蕩格局。

操作建議：

豆粕觀望；菜粕調(diào)整，暫觀望。

豆油觀望；棕櫚油觀望。菜油觀望。

雞蛋觀望。

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