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穩(wěn)定雞蛋市場預(yù)期亟待用好期貨“指路標(biāo)”

來源:證券時報
日期：2017-07-06
編輯：admin
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2017年作為雞年，雞蛋價格變化在上半年也變得與眾不同。經(jīng)歷連續(xù)8個月下跌后，6月份雞蛋價格開始大反轉(zhuǎn)，快速上漲，重回年初水平。

然而，6月下旬后，雞蛋價格卻再一次急轉(zhuǎn)直下。雞蛋價格快漲快跌背后，雞蛋產(chǎn)業(yè)到底發(fā)生了哪些事?這又和雞蛋期貨有什么關(guān)系?帶著諸多問題，證券時報記者日前深入蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)一線調(diào)查最新情況。

連續(xù)8個月下跌后

急劇上漲

本輪雞蛋價格的下跌始于2016年10月，一直持續(xù)到今年5月底，雞蛋價格連跌8個月。據(jù)芝華數(shù)據(jù)統(tǒng)計，蛋雞養(yǎng)殖主要地區(qū)湖北浠水的雞蛋收購價格累計跌幅達(dá)38，河南鄭州地區(qū)雞蛋收購價格跌幅達(dá)47。進(jìn)入6月份，雞蛋價格大反轉(zhuǎn)，經(jīng)歷一輪暴漲：湖北浠水地區(qū)雞蛋收購價格由6月初的2.16元/斤漲至6月22日的3.71元/斤，漲幅達(dá)72;河南鄭州雞蛋價格從1.91元/斤漲至3.56元/斤，漲幅達(dá)86。

然而，在6月下旬，雞蛋價格又出現(xiàn)一波明顯回落：截至6月30日，湖北浠水雞蛋收購價格跌回至3.09元/斤;河南鄭州雞蛋價格回落至2.33元/斤。

“有人說是期貨價格把現(xiàn)貨價格搞起來了，這是不對的。如果非要找一個快速上漲的原因，我覺得主要是前期跌得太狠了。” 國內(nèi)大型雞蛋養(yǎng)殖企業(yè)——山西晉龍養(yǎng)殖股份有限公司總裁楊學(xué)勤說。

楊學(xué)勤表示，雞蛋現(xiàn)貨價格的上漲在情理之中。這主要因為蛋雞養(yǎng)殖戶已經(jīng)連續(xù)虧損6個月以上，蛋雞存欄量開始下降。同時，雞蛋價格的大幅下跌使整個雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈不敢儲存新鮮雞蛋，導(dǎo)致整個產(chǎn)業(yè)鏈的庫存水平較往年平均水平明顯下降。

從山西晉龍公司的調(diào)研結(jié)果看，此輪雞蛋價格上漲從山東、河南開始。隨著氣溫升高，產(chǎn)蛋率下降，同時，由于前期雞蛋價格持續(xù)低迷，部分養(yǎng)殖戶對蛋雞強(qiáng)制換羽，進(jìn)一步減少了雞蛋產(chǎn)量，促使雞蛋價格開始上漲。養(yǎng)殖戶和貿(mào)易商都察覺市場雞蛋供應(yīng)緊張，開始囤積雞蛋，從而加劇雞蛋價格的波動。

“我們當(dāng)?shù)氐酿B(yǎng)殖戶，原來4天賣一次雞蛋。隨著價格上漲，惜售情緒反而上升了。河南的養(yǎng)殖戶和貿(mào)易商也開始囤雞蛋，有的囤七八天的雞蛋，直接推動河南地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨均價由6月初的1.9元/斤漲到6月22日的3.4元/斤，但是由于下游消費(fèi)增長有限，6月30日河南現(xiàn)貨均價又跌至2.5元/斤。”楊學(xué)勤說。

湖北家和美食品有限公司總經(jīng)理閆鐵山介紹了價格變化過程，養(yǎng)殖企業(yè)經(jīng)歷持續(xù)6個月的嚴(yán)重虧損，市場上蛋雞淘汰加快，推動了雞蛋供給短缺。在供應(yīng)短缺的時候，人心思漲，貿(mào)易商積極囤積雞蛋，產(chǎn)區(qū)養(yǎng)殖戶看著漲價也想多放幾天再賣，加上北方暴雨，導(dǎo)致養(yǎng)戶賣蛋更不積極。產(chǎn)區(qū)不賣和銷區(qū)囤貨推動雞蛋價格大幅上漲。當(dāng)銷區(qū)雞蛋貿(mào)易商已囤貨很多的時候，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)區(qū)雞蛋也進(jìn)入了市場，于是各方開始恐慌性銷貨，產(chǎn)銷都自動降價。

不要給雞蛋期貨

帶上“陰謀論”帽子

盡管大多數(shù)養(yǎng)殖企業(yè)和貿(mào)易商，已經(jīng)認(rèn)識到雞蛋價格本身波動性非常劇烈，但仍有個別人將“資本炒作”、“陰謀論”的大帽子扣在雞蛋期貨頭上。“陰謀論”稱，前期資本是這樣操作的——通過大量囤雞蛋導(dǎo)致短期雞蛋供應(yīng)緊缺，引發(fā)上漲后找到了接盤方，再慢慢出貨導(dǎo)致市場上雞蛋供給充足，引起價格下跌。

對此，閆鐵山認(rèn)為，雞蛋現(xiàn)貨價格波動本來就非常大，正因為現(xiàn)貨價格的大波動導(dǎo)致了期貨價格的大波動，期貨大波動吸引了投資者，這是雞蛋期貨參與人越來越多的主要原因。事實上，期貨波動并沒有雞蛋現(xiàn)貨那么大，而且雞蛋現(xiàn)貨市場規(guī)模也足夠大。

長江期貨分析師潘鈺燭表示，雞蛋期貨的限倉制度決定了期貨市場不可能被操縱。雞蛋期貨自上市以來就實行非常嚴(yán)格的限倉制度，每一個賬戶每個期貨合約一般月份限倉300手，進(jìn)入交割月前月繼續(xù)壓縮可持倉量，第一個交易日開始限倉100手，第十個交易日為30手，進(jìn)入交割月只有5手，并且只有法人戶才能夠進(jìn)入交割月，對于雞蛋期貨主力1709合約30多萬手的持倉量和近80萬手的成交量來說，300手的力量是微乎其微的。

潘鈺燭還表示，對于最近開始活躍的近月1708合約6月底的時候也有5萬多手的持倉和20多萬手的成交量，300手也只占到20萬手的0.15。對于1707合約，6月底每個賬戶已經(jīng)限倉30手，對于數(shù)萬手的成交量來說，其力量也難以達(dá)到可以左右市場的地步，畢竟所剩交易日不多，投資者對其興趣也不大。

長江期貨武漢江岸營業(yè)部總經(jīng)理段玉杰說，自雞蛋期貨上市開始，交易所就對這個國內(nèi)首個生鮮期貨品種采取了謹(jǐn)慎原則，對持倉限制及保證金比例都比一般品種更為嚴(yán)格，特別是對進(jìn)入交割月前月和交割月的合約。同時，大商所和期貨公司也持續(xù)開展雞蛋產(chǎn)業(yè)客戶的市場培育工作，強(qiáng)調(diào)正確理解和運(yùn)用雞蛋期貨工具，這些保證了上市近4年來雞蛋期貨的平穩(wěn)運(yùn)行。

期市交易

比現(xiàn)貨市場更為理性

武漢融華興貿(mào)易有限責(zé)任公司董事長鄔宏表示，這波雞蛋價格過山車行情中，雞蛋產(chǎn)區(qū)價格波動幅度明顯領(lǐng)先，而且?guī)愉N區(qū)現(xiàn)貨和期貨上漲。從漲幅來看，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨漲幅最大，期貨近月合約次之，期貨遠(yuǎn)月合約漲幅小。越臨近近月漲幅越大，表明這輪價格波動是現(xiàn)貨引領(lǐng)著期貨。

鄔宏還表示，今年3月雞蛋全月每日交割、車板交割等新制度實施后，期貨價格在交割月前月便實現(xiàn)了向現(xiàn)貨價格的回歸，這更有助于產(chǎn)業(yè)客戶套期保值目標(biāo)的實現(xiàn)，雞蛋期貨功能發(fā)揮得更加充分。

據(jù)芝華數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從6月初至6月22日，湖北浠水地區(qū)雞蛋收購價格由2.09元漲至3.71元，漲幅達(dá)78，而河南鄭州地區(qū)雞蛋收購價格漲幅更是高達(dá)86。同期，雞蛋期貨近月合約1707合約漲幅僅為43，雞蛋期貨1708合約漲幅29，雞蛋期貨1709合約漲幅14。

6月23日后，由于銷區(qū)走貨不暢，雞蛋價格開始下跌，至6月30日，湖北浠水地區(qū)雞蛋收購價格下跌17，河南鄭州地區(qū)雞蛋價格下跌達(dá)35。由于臨近交割，雞蛋1707合約與湖北浠水現(xiàn)貨價格跌幅相同，為17，雞蛋1708和1709合約跌幅分別僅為8和1。無論在上漲還是下跌過程中，雞蛋現(xiàn)貨價格波動都高于期貨價格，期貨近月合約波動高于遠(yuǎn)月合約，跌幅漸次縮窄，從價格發(fā)現(xiàn)角度來說，期貨市場交易更為理性，且不存在引領(lǐng)現(xiàn)貨波動的情況。

穩(wěn)定雞蛋價格預(yù)期

需要指路標(biāo)

接下來該怎么辦呢?業(yè)內(nèi)人士說，蛋雞養(yǎng)殖戶的挑戰(zhàn)才剛剛開始——在酷熱和低價的情況下，養(yǎng)殖戶陷入無數(shù)的糾結(jié)和期望之中，是繼續(xù)現(xiàn)在的規(guī)模以不變應(yīng)萬變，還是補(bǔ)欄蛋雞再“博”一把。

不少養(yǎng)殖戶都習(xí)慣按照養(yǎng)殖成本線來說事。如果跌至成本線以下，又將有一批養(yǎng)殖戶遭淘汰。9月的供應(yīng)端減少，價格自然上漲，如果蛋雞淘汰沒有增加，那9月價格就會跌下來。

然而，這是一個動態(tài)博弈的過程，需要參考信號和指路標(biāo)。其實，一直以來，雞蛋價格波動幅度大，周期性明顯。2000年以來，我國雞蛋價格月度同比漲幅最高時超過30，而最大跌幅也超過20，雞蛋價格有著明顯的以兩年為周期的波動特征。

雞蛋期貨就提供了有效的參考信號和指路標(biāo)。而且，雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)通過利用期貨工具進(jìn)行套期保值規(guī)避價格波動風(fēng)險，提前鎖定相關(guān)養(yǎng)殖成本及利潤，從而減少養(yǎng)殖過程中價格波動帶來的損失。

這一輪雞蛋價格的波動，已經(jīng)不僅僅是雞蛋本身問題，而是所有農(nóng)產(chǎn)品價格都在跌。隨著居民對食品多樣化和營養(yǎng)均衡性的追求，消費(fèi)升級加快，階段性需求疲弱的局面仍將持續(xù)。

業(yè)內(nèi)人士建議，在這種局面下，行業(yè)協(xié)會以及大型養(yǎng)殖企業(yè)等應(yīng)該提高對市場形勢的跟蹤和預(yù)判能力，根據(jù)對市場形勢的前瞻性判斷提出相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和養(yǎng)殖建議，引導(dǎo)農(nóng)戶提前安排好相關(guān)生產(chǎn)和養(yǎng)殖計劃，避免因?qū)κ袌鋈狈︻A(yù)判導(dǎo)致養(yǎng)殖規(guī)模的盲目擴(kuò)大或無序退出，從而造成不必要的損失。

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