貨幣政策取向要看實體經濟，不看“豬周期”

　　國家統計局8月9日發(fā)布的數據顯示，7月份全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲1.6%，創(chuàng)今年以來新高。7月份豬肉價格上漲16.7%，影響CPI上漲約0.48個百分點。“豬周期”威力再顯，使得市場近期出現了貨幣政策收緊以應對可能出現的通脹的擔憂。實際上，7月28日，中國人民銀行發(fā)布消息稱，個別商品價格出現了一定的漲幅，但總的看居民的物價預期保持穩(wěn)定，下半年仍會堅持穩(wěn)健的貨幣政策取向。這般表態(tài)，可以說是提前給市場吃了定心丸。

 

　　分析此前幾次的“豬周期”可以看到，豬肉價格的漲價多是恢復性、補償性的，是由于生豬產能大幅調減導致市場供給量減少。應對豬肉這些食品類價格上漲，引導生產、調控供應才是恰當的方式。讓生產者不吃虧、消費者得實惠的辦法，長遠來看，是實現生產的規(guī)模化、標準化，以抗擊“豬周期”對價格的沖擊；短期來看，降低生豬屠宰、運輸等費用的征收，是惠民生的應急措施。從對整體物價水平的影響看，我國目前的通脹水平總體偏低，糧食和煤炭、石油等資源的價格都呈下滑趨勢，不存在典型的、大范圍的通脹因素，豬肉價格上漲這個單一因素引發(fā)物價整體大幅上漲的可能性很低。此外，生產者物價指數（PPI）目前仍處于深度負增長狀態(tài)，總需求疲弱態(tài)勢明顯，貨幣政策保持總體穩(wěn)健、適度寬松，可以說是穩(wěn)增長的最好保障。

 

　　回顧今年以來的3次降準降息特別是定向降準，不難發(fā)現，其對支持小微企業(yè)融資、重大水利工程建設等有一定作用，但從總體看，適度寬松的貨幣政策，并未達成央行降低社會融資成本、提振實體經濟的目標。

 

　　今年3月以來，不少地方樓市商品房、二手房交易價格上漲強勁。同時，上半年A股市場的走強，引發(fā)了全民炒股的熱潮。而支撐股市、樓市紅火的基礎，便是適度寬松的貨幣政策。央行發(fā)布的報告顯示，1~6月個人購房貸款增加1.12萬億元，比上年同期多增1767億元，半年個人房貸新增額突破萬億是有記錄以來的第一次。如何將貨幣信貸引導到實體經濟是實實在在的難題。“實體經濟不景氣——資金不愿進入——實體經濟發(fā)展進一步惡化”的不良循環(huán)，亟待打破。

 

　　在央行7月28日發(fā)布的消息中，指出“改善和優(yōu)化融資結構和信貸結構”“繼續(xù)支持實體經濟企穩(wěn)上升”，可以說是開出了很對癥的藥方�，F在的問題，是怎么落實，才能使貨幣政策的寬松更多向實體經濟傾斜，促進流動性更主要地向實體經濟投放。

 

　　首先，貨幣政策要繼續(xù)增強精準性。央行就此提出的開發(fā)適合企業(yè)技術創(chuàng)新需求特點的融資產品、拓寬小微企業(yè)多元化融資渠道等措施，是很好的路徑指引，需要各商業(yè)銀行盡快落實。其次，用好財政政策。相較于貨幣政策，積極財政政策發(fā)力更為精準，見效也更為迅速，其對基礎設施建設、重大民生工程、企業(yè)技術革新等的支持，可以有效拉動社會需求，帶動相關行業(yè)企業(yè)發(fā)展。特別值得一提的是，目前我國財稅增速雖然下滑，但政府賬本中卻存在大量的財政資金沉淀，“盤活財政存量資金”也成為今年國務院工作的高頻詞。這意味著我國的財政體系具備較大幅度減稅的基礎，對實體企業(yè)的減稅降費力度，可以也必須持續(xù)加大。