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邁科期貨早評：報(bào)告不符預(yù)期美盤下跌，后期焦點(diǎn)關(guān)注南美物流

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日期：2015-03-11 15:01
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外盤變動(dòng)	收盤價(jià)	漲跌	漲跌幅	基金變動(dòng)
CBOT豆05	984.4	-8.6	-0.87%	-2564
CBOT豆11	965.2	-6.6	-0.68%	+2575
CBOT豆粕05	331.0	-3.1	-0.93%	+1134
CBOT豆油05	30.96	-0.04	-0.13%	+1152
BMD棕油05	2237	-34	-1.50%	-5553
注：美豆05為主力合約

隔夜CBOT市場收跌,其中美豆主力05合約收于984.4美分。

令美盤走低的原因在于隔夜美農(nóng)公布的月度供需報(bào)告中，美國大豆期末庫存保持不變，依舊是3.85億蒲，而此前市場預(yù)期是下調(diào)至3.76億蒲，因此最終令盤面承壓收跌。同時(shí)全球大豆期末庫存預(yù)估為8953萬噸，略高于2月的預(yù)估值8926萬噸，也同樣對盤面略添壓力。此外近期美元走強(qiáng)也對大宗商品有一定壓力。不過3月供需報(bào)告的實(shí)際影響有限，在報(bào)告出爐后基本就結(jié)束，市場未來最為關(guān)注的仍舊是南美地區(qū)，目前巴西處于集中收割階段，隨之而來的就是向外運(yùn)輸供應(yīng)市場，如果物流出現(xiàn)問題，價(jià)格會(huì)向1100美分靠攏，否則價(jià)格會(huì)在1000-1050美分區(qū)間承壓下跌，奔赴巴西豆的成本地帶。因此短期內(nèi)投資者需密切關(guān)注南美，等待價(jià)格做出波段性的方向選擇。

主要品種成本	升貼水	FOB	CNF	成本	銷售收入	利潤	粕	油
美豆（3月）	84	391.0		3131	3310	29	2781	5374
美豆（10月）	97	390.3		3133	3289	5	2767	5443
巴西豆（4月）	58	384.8		3030	3252	73	2681	5257
阿豆油（5-7月）	-1.7	649.3		5522	5464	-58
馬棕油（4-6月）		637.5		5236	-494
加菜籽（7月）			444	3474	3818	144	2154	5609
加菜油（5月）			775	5982	0
菜籽（國產(chǎn)）				5000	3463	-1537	3231	8414
雞蛋（平均）				3.83	4.249	0.42
注：成本為進(jìn)口到岸成本（收儲(chǔ)菜籽為收儲(chǔ)價(jià)格），油粕為原料成本計(jì)算后的理論價(jià)格,雞蛋成本為元/斤

美豆進(jìn)口升貼水保持穩(wěn)定，進(jìn)口大豆壓榨利潤相對穩(wěn)定，巴西豆利潤好于美豆。二季度進(jìn)口加菜籽出現(xiàn)了盈利，國產(chǎn)菜籽由于成本高虧損依然很大。

	品種	地區(qū)	報(bào)價(jià)	變動(dòng)		品種	地區(qū)	報(bào)價(jià)	變動(dòng)
豆類	大豆	青島	3240	0	菜籽類	菜油	張家港	6250	0
	大豆	日照	3250	0	菜籽類	菜油	防城港	5900	-40
	豆粕	天津	3030	0	棕櫚油	棕櫚油	天津	5220	0
	豆粕	張家港	3060	0	棕櫚油	棕櫚油	廣州	5150	50
	豆油	日照	5880	60	谷物養(yǎng)殖	玉米	長春	2250	0
	豆油	廣州	5850	30		玉米	蛇口港	2500	0
菜籽類	菜籽	海拉爾	4500	0		生豬	廣東	11.86	-0.06
	菜粕	張家港	2450	0		雞蛋	山東	6.68	-0.2
	菜粕	東莞	2480	-40		雞蛋	廣州	7.4	-0.2
備注：1、豆油一級；菜油四級；棕櫚油24度；玉米國標(biāo)二等。2、生豬單位元/公斤；雞蛋單位元/公斤，其余品種單位元/噸。

昨日粕類現(xiàn)貨主流價(jià)格維持穩(wěn)定，目前下游企業(yè)在做完年后基本補(bǔ)庫后多持觀望態(tài)度，一方面是對美盤后市因預(yù)期不佳，另一方面是國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)仍舊低迷影響需求，因此整體備貨積極性偏低，采購謹(jǐn)慎。不過由于2月份大豆進(jìn)口量降低至426萬噸，同時(shí)預(yù)期3月份進(jìn)口量也會(huì)在450萬噸左右的低位，因此，階段性的供應(yīng)相抵會(huì)對國內(nèi)市場有一定支撐力。

油脂方面，相較于期貨的疲軟來說，現(xiàn)貨相對堅(jiān)挺，昨日豆棕油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)甚至上調(diào)10-50元/噸，不過馬來的利空出口報(bào)告打壓整體油脂市場，加上國內(nèi)需求節(jié)后回落，因此成交清淡。

內(nèi)盤變動(dòng)	收盤價(jià)	漲跌	漲跌幅	持倉量	變動(dòng)	成交量	變動(dòng)
大豆1509	4181	-52	-1.23%	98708	16598	50302	-32186
豆粕1509	2786	+6	0.22%	2526668	-5518	1637750	-256346
豆油1509	5464	-42	-0.76%	632864	42972	423398	52382
菜粕1509	2238	+20	0.90%	898814	69530	1326972	20976
菜油1509	5828	-54	-0.92%	75592	2764	21218	4346
棕油1509	4742	-64	-1.33%	333666	6158	441202	143431
玉米1509	2557	+23	0.91%	254744	12576	113638	18350
雞蛋1505	4120	-2	-0.05%	84924	-884	51584	-25362

昨日內(nèi)盤農(nóng)產(chǎn)品窄幅震蕩，粕強(qiáng)油弱格局維持。

粕類方面，豆粕1509合約近期在2770-2800區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩，倉量下滑，不過主力持倉結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)，且在2770一帶有一定的技術(shù)盤支撐，在市場沒有選擇明確方向之前，這一帶可作為分水嶺進(jìn)行短線交易。菜粕相對豆粕更加強(qiáng)勢，價(jià)格在2200得到強(qiáng)支撐，資金持續(xù)流入，多空對峙結(jié)構(gòu)完好，仍有繼續(xù)上行的動(dòng)能。

油脂方面，從價(jià)格來看，近期弱勢顯露無疑，短期的下跌行情十分順暢，資金相對也保持空頭優(yōu)勢，隔夜資金結(jié)構(gòu)并未改變，因此預(yù)期短期弱勢行情會(huì)得到延續(xù)。

總結(jié)：月度供需報(bào)告出爐，美豆期末庫存保持不變與市場預(yù)期不符，美盤承壓下跌。不過本次報(bào)告影響范圍及時(shí)間有限，后期焦點(diǎn)在南美市場，目前巴西處于收割期，密切關(guān)注后期的物流情況，才可決定波段方向。國內(nèi)市場中期供應(yīng)將會(huì)有所下降，將會(huì)帶來一定支撐，不過無論是養(yǎng)殖還是油脂需求都表現(xiàn)疲軟，因此缺乏實(shí)質(zhì)動(dòng)能。此外粕類資金結(jié)構(gòu)仍舊好于油脂，建議維持油粕套利。

操作建議：

豆粕依托2760-2770持多；菜粕多單以2350為最低止盈。

豆油觀望；棕櫚油觀望。菜油觀望。

雞蛋觀望。

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