中糧趙雙連時(shí)代落幕 3800億巨額負(fù)債待解

　　7月17日中午，中糧生化公告，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)原則同意上市公司本次資產(chǎn)重組方案(82億收購(gòu)中糧旗下三家公司100%股權(quán))。同時(shí)，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局反壟斷局審查后決定，對(duì)該起重組不予禁止，從即日起可以實(shí)施集中。自此，中糧生化82億重組掃除一大障礙。

　　中糧生化為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的玉米深加工企業(yè)，也是中糧集團(tuán)旗下18家專(zhuān)業(yè)化平臺(tái)公司，亦即十八羅漢之一。在中糧生化重組之際，中糧集團(tuán)7月9日宣布，著力推動(dòng)整合與改革的趙雙連卸任董事長(zhǎng)，原中儲(chǔ)糧董事長(zhǎng)呂軍接棒，標(biāo)志著中糧這一世界級(jí)的糧油巨無(wú)霸時(shí)隔兩年完成換帥。

　　在趙雙連擔(dān)任董事長(zhǎng)的兩年多時(shí)間里，中糧集團(tuán)從前的狂飆突進(jìn)動(dòng)作少了許多，業(yè)務(wù)整合、混改上市、出售虧損資產(chǎn)成為關(guān)鍵詞。新京報(bào)梳理中國(guó)貨幣網(wǎng)的中糧集團(tuán)發(fā)行文件發(fā)現(xiàn)，中糧集團(tuán)2016年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率扭轉(zhuǎn)了之前的下滑態(tài)勢(shì)，效益提升明顯，但其負(fù)債規(guī)模仍然巨大，未來(lái)有待化解。

　　重組期間遭遇換帥

　　7月17日，中糧生化公告，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)原則同意上市公司本次資產(chǎn)重組方案。

　　根據(jù)中糧生化重大資產(chǎn)重組預(yù)案，中糧生化擬發(fā)行股份收購(gòu)中糧集團(tuán)旗下生化能源、生物化學(xué)以及樺力投資三家公司100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為82.85億元。

　　重組方案顯示，本次交易后，融合了中糧生化及標(biāo)的公司核心業(yè)務(wù)、境內(nèi)外一體化的專(zhuān)業(yè)化公司將成為18家專(zhuān)業(yè)公司的中流砥柱，貫徹落實(shí)中央對(duì)國(guó)企改革提出的“做強(qiáng)、做優(yōu)、做大”及“加強(qiáng)資本管理”的發(fā)展方針，真正做到資產(chǎn)專(zhuān)業(yè)化、經(jīng)營(yíng)專(zhuān)業(yè)化、管理專(zhuān)業(yè)化，業(yè)務(wù) 聚焦、規(guī)模擴(kuò)大、盈利優(yōu)化。

　　就在中糧生化做大做強(qiáng)成為集團(tuán)十八羅漢之一的同時(shí)，任內(nèi)以改革和整合為擅長(zhǎng)的中糧集團(tuán)一把手趙雙連卸任了。

　　7月9日，中糧集團(tuán)召開(kāi)中層以上管理人員大會(huì)，中央組織部高選民副部長(zhǎng)宣布了中央關(guān)于中糧集團(tuán)主要領(lǐng)導(dǎo)調(diào)整的決定：呂軍同志任中糧集團(tuán)董事長(zhǎng)、黨組書(shū)記，免去趙雙連同志的中糧集團(tuán)董事長(zhǎng)、黨組書(shū)記職務(wù)，退休。

　　趙雙連，1957年4月生，2016年1月開(kāi)始出任中糧集團(tuán)董事長(zhǎng)。而他的“前任”，則是在國(guó)內(nèi)商界赫赫有名、有“紅色摩根”之譽(yù)的寧高寧。

　　公開(kāi)信息顯示，中糧集團(tuán)在寧高寧的治下，主導(dǎo)了超過(guò)50起以上的并購(gòu)，資產(chǎn)從598億元人民幣達(dá)到如今的719億美元，在全球主要糧食企業(yè)中位居前三。而在趙雙連任內(nèi)，中糧集團(tuán)的改革更為引人注目。

　　2016年7月，在中紡集團(tuán)與中糧集團(tuán)啟動(dòng)戰(zhàn)略重組之時(shí)，中糧國(guó)有資本投資公司改革試點(diǎn)方案公布。趙雙連當(dāng)時(shí)表示，將按照“小總部，大產(chǎn)業(yè)”的原則，形成定位清晰且職責(zé)明確的“集團(tuán)總部資本層-專(zhuān)業(yè)化公司資產(chǎn)層-生產(chǎn)單位執(zhí)行層”三級(jí)架構(gòu);瘦身健體，做實(shí)專(zhuān)業(yè)化公司(平臺(tái))，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)總部向管資本的轉(zhuǎn)型。

　　2017年底，中糧集團(tuán)公布消息稱(chēng)，總部職能部門(mén)人員由610人壓縮為216人，減幅65%;專(zhuān)業(yè)化公司總部人員由1988人壓縮至1171人，減幅41%。

　　如今，兩年時(shí)間過(guò)去，國(guó)資委《國(guó)資報(bào)告》今年3月刊文回顧兩年來(lái)中糧改革進(jìn)展時(shí)指出，兩年來(lái)，中糧集團(tuán)共有6家專(zhuān)業(yè)化公司通過(guò)混改、員工持股、上市和設(shè)立基金等股權(quán)運(yùn)作方式引資270億元。14家專(zhuān)業(yè)化公司完成混改或?qū)崿F(xiàn)股權(quán)多元化，飼料、酒業(yè)、糧谷和紡織將在2018年底完成混改。

　　改革“退與進(jìn)”

　　除了改革與產(chǎn)業(yè)整合外，中糧集團(tuán)一系列賣(mài)資產(chǎn)的舉動(dòng)也引發(fā)外界關(guān)注。

　　自中國(guó)貨幣網(wǎng)獲悉，2015~2017年，中糧集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的投資收益分別高達(dá)70.49億元、35.89億元和63.80億元。其中在2017年，公司投資收益同比增加27.92億元，主要系當(dāng)期處置長(zhǎng)期股權(quán)產(chǎn)生的投資收益同比增加了15.06億元，其中就包括處置部分可樂(lè)瓶裝業(yè)務(wù)及相關(guān)投資共計(jì)取得投資收益16.79億元，處置南京、蘇州凱萊大酒店取得投資收益約為3.52億元。

　　中糧集團(tuán)出售虧損資產(chǎn)的一大“戰(zhàn)場(chǎng)”就是北京產(chǎn)權(quán)交易所。新京報(bào)記者自中糧集團(tuán)獲悉，2017年度集團(tuán)在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)掛牌轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目共52宗，其中成交38宗，評(píng)估值合計(jì)180.5億元，成交金額237.5億元，較評(píng)估值增值57億元，增值率31.6%。

　　就在今年7月16日，北京產(chǎn)權(quán)交易所更新消息，中糧集團(tuán)掛牌轉(zhuǎn)讓永濟(jì)中糧大寶食品工業(yè)有限公司50%股權(quán)及1780.2197萬(wàn)元債權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)1602.19783萬(wàn)元。該公司營(yíng)業(yè)收入為零，凈利潤(rùn)卻陷入虧損，且所有者權(quán)益僅為-2808.95萬(wàn)元。

　　有不少聲音認(rèn)為，中糧集團(tuán)一系列的賣(mài)資產(chǎn)舉動(dòng)，意味著其在趙雙連時(shí)代結(jié)束了此前的大步擴(kuò)張。不過(guò)，這一說(shuō)法并不準(zhǔn)確。事實(shí)上，中糧與中紡的重組，顯示中糧集團(tuán)在其主營(yíng)業(yè)務(wù)仍呈擴(kuò)張之勢(shì)。2016年7月18日，中紡集團(tuán)與中糧集團(tuán)啟動(dòng)戰(zhàn)略重組，中紡整體并入中糧成為中糧全資子公司，這是中糧整合國(guó)家糧油行業(yè)資源又一關(guān)鍵舉措。

　　在收編中紡糧油和中紡油脂后，中糧集團(tuán)的糧油主業(yè)有望進(jìn)一步壯大。

　　公開(kāi)信息顯示，中紡中糧同處農(nóng)糧行業(yè)，糧油業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模分列第一和第三。重組后，中糧國(guó)內(nèi)油脂加工產(chǎn)能將達(dá)2400萬(wàn)噸，整體市場(chǎng)份額提升至18%，成為國(guó)內(nèi)第一，位居全球油脂加工企業(yè)產(chǎn)能前列。重組后的棉花業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈條，占據(jù)全球近10%市場(chǎng)份額。

　　目前，中糧正在對(duì)中紡展開(kāi)持續(xù)性產(chǎn)業(yè)整合。今年7月，中紡集團(tuán)公告，為推動(dòng)中糧集團(tuán)內(nèi)部資源整合，經(jīng)中糧集團(tuán)批準(zhǔn)，中紡集團(tuán)擬將其持有的中紡糧油進(jìn)出口有限責(zé)任公司和中紡油脂有限公司通過(guò)無(wú)償劃轉(zhuǎn)或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的形式劃轉(zhuǎn)給中糧集團(tuán)或其下屬企業(yè)，涉及資產(chǎn)規(guī)模超200億元。

　　對(duì)于中糧集團(tuán)的做大與做優(yōu)，業(yè)內(nèi)人士表示并不矛盾。

　　國(guó)資委研究中心副研究員周麗莎表示，在完善全產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，中糧集團(tuán)搭建產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，調(diào)整管控模式，這是一個(gè)整體性的改革工作，二者的目的都是為了提高效率。中糧集團(tuán)的盈利重點(diǎn)是改革契合了當(dāng)前國(guó)有企業(yè)改革的方向。

　　超3800億巨額負(fù)債待解

　　通過(guò)改革上的動(dòng)刀和產(chǎn)業(yè)布局的“進(jìn)與退”，趙雙連給新董事長(zhǎng)呂軍留下的是一個(gè)業(yè)績(jī)止跌回升的中糧。

　　新京報(bào)記者自中國(guó)貨幣網(wǎng)獲得的中糧集團(tuán)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013~2015年，中糧集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為12.52%、9.27%和7.13%，整體呈下滑趨勢(shì)，主要系盈利水平較低的糧油、糖等農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、加工、期貨、物流及相關(guān)業(yè)務(wù)比重持續(xù)增長(zhǎng)所致。而在2015~2017年，中糧集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步提升，2017年提升到了9.83%，同比增加1.20個(gè)百分點(diǎn)。

　　從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率角度看，中糧集團(tuán)在2016年后也扭轉(zhuǎn)了之前下滑態(tài)勢(shì)。2013年，中糧集團(tuán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為11.35%，2014年、2015年連續(xù)下降至8.24%、6.18%，2016年止跌反彈，升至7.36%，2017年升至8.91%，今年1-3月為9.67%。

　　聯(lián)合資信在2018年6月發(fā)布對(duì)中糧集團(tuán)最新評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，2016年以來(lái)，中糧集團(tuán)展開(kāi)了以提升專(zhuān)業(yè)化水平為導(dǎo)向的新一輪大規(guī)模、深層次、全方位資產(chǎn)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過(guò)梳理業(yè)務(wù)邏輯，設(shè)計(jì)整合形成18個(gè)專(zhuān)業(yè)化公司(平臺(tái))，解決 核心業(yè)務(wù)生產(chǎn)、采購(gòu)、銷(xiāo)售、上下游割裂等問(wèn)題，打通產(chǎn)供銷(xiāo)各環(huán)節(jié)、整合資源，綜合競(jìng)爭(zhēng)力及主業(yè)盈利能力均得到提升。

　　雖然盈利能力得到改善，但中糧的另一項(xiàng)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)負(fù)債規(guī)模延續(xù)了此前的膨脹態(tài)勢(shì)。

　　截至2017年底，中糧集團(tuán)負(fù)債合計(jì)3861.01億元，同比增長(zhǎng)8.02%。聯(lián)合資信在2018年6月的最新評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，近年來(lái)，公司有息債務(wù)規(guī)模小幅增長(zhǎng)，短期債務(wù)占比偏高，整體債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。

　　截至2017年底，中糧集團(tuán)短期借款同比增30.07%，主要由于2017年金融監(jiān)管趨嚴(yán)，債券流動(dòng)性收緊，利率水平大幅上升，公司通過(guò)銀行貸款替換已到期債券所致。

　　對(duì)于趙雙連時(shí)代落幕后中糧的發(fā)展方向，周麗莎稱(chēng)，對(duì)于個(gè)人色彩和企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)，其實(shí)都要放在歷史的大環(huán)境下來(lái)考慮。國(guó)資委2013年就開(kāi)始推動(dòng)國(guó)資監(jiān)管方式轉(zhuǎn)變，包括對(duì)中糧的十八項(xiàng)授權(quán)。從研究角度來(lái)看，中糧的改革是當(dāng)前的趨勢(shì)和方向，中糧所作的總部管資本為主，管控模式調(diào)整都是這輪深化國(guó)企改革背景下所推動(dòng)的決策，還是要一脈相承、深入推進(jìn)的。

　　記者注意到，呂軍曾多次從趙雙連手中接手重要工作。2013年，中儲(chǔ)糧總經(jīng)理趙雙連升任董事長(zhǎng)，呂軍調(diào)任中儲(chǔ)糧總經(jīng)理一職。2016年1月，趙雙連調(diào)任中糧一把手，呂軍其后接任中儲(chǔ)糧董事長(zhǎng)。如今接任中糧集團(tuán)董事長(zhǎng)，已經(jīng)是呂軍第三次“接棒”趙雙連。